O mercado americano de compra/venda de concessionárias de automóveis teve um início poderoso no primeiro trimestre de 2022, superando significativamente o primeiro trimestre de 2021, de acordo com o recém-lançado relatório Blue Sky Report da Kerrigan Advisors.
As 72 transações de compra/venda de concessionárias americanas relatadas no primeiro trimestre resultaram em um recorde de 389 transações, representando 829 franquias, nos doze meses encerrados em março de 2022. Durante o trimestre, os valores médios das concessionárias aumentaram para um novo recorde de US$ 11,5 milhões, uma melhoria de 4,6% em relação ao final de 2021, principalmente impulsionada por um aumento contínuo nos lucros trimestrais das concessionárias, que superaram o primeiro trimestre de 2021 em cerca de 27%.
Apesar dos potenciais ventos contrários econômicos, a Kerrigan Advisors espera que 2022 seja mais um ano muito ativo para o mercado de compra/venda com altas avaliações, limitado apenas pela oferta de concessionárias disponíveis para venda e apoiada por um mercado de varejo automotivo altamente lucrativo.
“Foi mais um trimestre extraordinário para o mercado de compra/venda, mesmo diante da turbulência nos mercados financeiros”, disse Erin Kerrigan, fundadora e diretora administrativa da Kerrigan Advisors. “Se esse ritmo de transação continuar, quase todas as concessionárias nos EUA trocarão de mãos nos próximos 20 anos, levando a menos revendedores de ponto único e a uma concentração muito maior de vendas de veículos entre os principais grupos. ”
Com relação ao ambiente inflacionário de hoje, o The Blue Sky Report espera que o varejo de automóveis possa se beneficiar à medida que o preço dos veículos de troca dos consumidores se valoriza, proporcionando níveis mais altos de patrimônio de veículos. Além disso, a alta estrutura de custos variáveis do setor significa que os custos inflacionários não impactarão imediatamente as despesas operacionais de uma concessionária. Além disso, observa o relatório, espera-se um vento favorável no segmento de negócios de maior margem no varejo de automóveis, operações fixas – à medida a frota de veículos dos EUA continua a envelhecer. As vendas de serviços e peças resultantes irão aumentar os lucros, mesmo que a demanda do consumidor por veículos diminua.
“Como resultado das vantagens estruturais da indústria automobilística contra a inflação, combinadas com a demanda reprimida do consumidor e eficiência operacional aprimorada da tecnologia, a Kerrigan Advisors espera que os lucros do varejo de automóveis superem o mercado de varejo mais amplo dos EUA este ano, dando aos concessionários públicos e privados tremendos fluxo de caixa para continuar seus planos de expansão de aquisições”, continuou Kerrigan. “A maioria dos revendedores está confiante na força do modelo de negócios de concessionária de hoje, que historicamente permaneceu lucrativo mesmo durante períodos de recessão. Como resultado, a grande maioria dos revendedores hoje são compradores, não vendedores. ”
É digno de nota no relatório o aumento de 40% nos gastos com aquisição pelos grupos públicos no primeiro trimestre de 2022, em relação ao primeiro trimestre de 2021. Por exemplo, Lithia, Penske e Grupo 1 adquiriram nove concessionárias por um total de US$ 606 milhões, média de US$67 milhões por concessionária comprada. Nos últimos doze meses a partir de março de 2022, foram investidos quase US$ 9,2 bilhões em aquisições, já que seu lucro líquido combinado atingiu um recorde de US$ 5,8 bilhões. “Os altos níveis de liquidez dos grupos públicos, combinados com índices relativamente baixos de dívida sobre capital, podem facilitar o financiamento de futuras aquisições”, disse Kerrigan.
A Kerrigan Advisors identificou as três tendências a seguir que espera impactar significativamente o mercado de compra/venda no restante de 2022:
Força Toyota / Lexus
De acordo com o relatório, apesar das mudanças esperadas no modelo de varejo que chegam ao mercado, os titulares confiam na Toyota e na Lexus com base na filosofia operacional da indústria de que um corpo de concessionária altamente lucrativa resulta em uma fábrica altamente lucrativa. Isso é comprovado porque a Toyota, que continua sendo a fábrica mais capitalizada, com a maior classificação de crédito entre seus concorrentes e o maior nível de liquidez, ganhou participação de mercado no primeiro trimestre, consolidando sua posição como a montadora número um nos EUA .
“A abordagem ganha/ganha da Toyota/Lexus torna o investimento nessas concessionárias, mesmo em tempos de incerteza, ainda mais atraente para compradores bem financiados”, disse Ryan Kerrigan, diretor administrativo da Kerrigan Advisors. “Descobrimos que a demanda do comprador por concessões Toyota e Lexus está aumentando exponencialmente e atualmente está um degrau acima de outras franquias. Como resultado, aumentamos a faixa múltipla da Toyota para 6,5 a 7,5 e a faixa múltipla da Lexus para 7,5 a 9,0.”
Taxas de juros crescentes
O aumento das taxas terá um impacto imediato no custo de capital dos investidores e nas expectativas de retorno do investimento, diz o relatório, provavelmente resultando em múltiplos mais baixos no futuro. Embora se espere que os ganhos das concessionárias em 2022 excedam 2021, os valores devem aumentar em um ritmo mais lento e potencialmente estabilizar até o final do ano. Enquanto isso, imóveis de concessionárias também sentirão o impacto do aumento do custo de capital dos investidores, o que pode levar a avaliações mais baixas, apesar dos aluguéis mais altos.
Fragmentação da Indústria
O Blue Sky Report observa que o setor de varejo automotivo é o maior e mais fragmentado setor de varejo dos EUA. Em 2021, a receita total de concessionárias nos EUA representou a maior porcentagem do total de vendas no varejo de qualquer setor em 17% – 90% dos quais foram produzidos por aproximadamente 8.000 revendedores franqueados.
“A Kerrigan Advisors espera que o capital continue a fluir para o varejo automotivo porque poucas indústrias oferecem a oportunidade de acelerar a liderança de mercado de forma lucrativa”, continuou Ryan Kerrigan. “Espera-se que o catalisador da mudança da indústria na forma de varejo digital, eletrificação e modelos de venda direta acelerem a consolidação na próxima década, resultando em mais grupos grandes e menos revendedores de ponto único.”
No primeiro trimestre de 2022, a Kerrigan Advisors também aumentou as perspectivas para BMW, além dos aumentos para Toyota e Lexus. Todas as três franquias verão suas múltiplas perspectivas se estabilizarem no restante do ano, já que a Kerrigan Advisors não espera mais aumentos devido ao aumento das taxas de juros.
Os destaques do Blue Sky Report® do primeiro trimestre de 2022 da Kerrigan Advisors incluem:
O Blue Sky Report ® , publicado pela Kerrigan Advisors, é o relatório trimestral mais abrangente e confiável do setor de varejo automotivo sobre a atividade de fusões e aquisições de concessionárias, bem como os valores das concessões. O relatório trimestral, recebido por quase 10.000 destinatários da indústria em 35 países, inclui a análise de todas as atividades de transações de concessionárias para o ano e apresenta os múltiplos alto, médio e baixo para cada franquia nos segmentos de luxo e não luxo. Confira o relatório completo em: https://www.kerriganadvisors.com/the-blue-sky-report-first-quarter-2022-preview/
A Kerrigan Advisors também lança mensalmente o Kerrigan Index™ composto pelas sete empresas de varejo de automóveis de capital aberto com operações focadas no mercado dos EUA. O Kerrigan Auto Retail Index foi desenvolvido para acompanhar as tendências de avaliação de concessionárias, além de fornecer informações importantes sobre os fatores que influenciam o varejo de automóveis. Confira o Kerrigan Index™ em: https://www.kerriganadvisors.com/the-kerrigan-index/
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