A Kerrigan Advisors, uma das maiores empresas de compra e venda de concessionárias nos Estados Unidos, divulgou o Relatório Blue Sky do Segundo Trimestre de 2024®.
Os principais destaques foram:
Confira artigo publicado pela Kerrigan em seu site, e traduzido pela DBK, contendo mais detalhes, análises e outras conclusões.
204 transações, representando um recorde de 381 concessionárias, foram concluídas no primeiro semestre de 2024, de acordo com o Relatório Blue Sky do Segundo Trimestre de 2024 ® da Kerrigan Advisors; a atividade foi amplamente impulsionada por um aumento de vendedores buscando capturar fortes valores de “Blue Sky” e compradores bem capitalizados.
O mercado de compra/venda de concessionárias de automóveis experimentou um recorde histórico no primeiro semestre de 2024, com 204 transações de concessionárias concluídas representando 381 franquias vendidas, de acordo com o relatório Second Quarter 2024 Blue Sky Report ® da Kerrigan Advisors . Nesse ritmo, a atividade de transações é quase o dobro dos níveis pré-pandemia e anualizada em mais de 760 franquias vendidas, um novo marco do setor.
Essa atividade intensificada foi amplamente impulsionada por um aumento de vendedores que chegam ao mercado buscando capturar valores historicamente fortes, que permanecem acima dos níveis pré-pandêmicos para a maioria das concessionárias, em média 74% de acordo com o Kerrigan Blue Sky Index. Os desafios atuais e futuros de tecnologia e gerenciamento de dados, principalmente após o ataque cibernético da CDK, estão levando mais revendedores a considerar uma venda no curto prazo. Esses vendedores são atendidos por compradores muito bem capitalizados, impulsionando a velocidade do mercado de compra/venda do segundo trimestre.
“O mercado de compra/venda de 2024 continua robusto, atingindo novos recordes à medida que a consolidação da indústria continua inabalável por altas taxas de juros, os ventos contrários do mercado de baixa acessibilidade de veículos e vendas anêmicas de veículo elétricos”, disse Erin Kerrigan, Fundadora e Diretora Geral da Kerrigan Advisors. “
“Os consolidadores ainda cheios de dinheiro dos ganhos da pandemia e com o fluxo de caixa atual estão fechando negócios com vendedores que buscam fixar os valores elevados de hoje e evitar o risco potencial de maior degradação da avaliação.”
Kerrigan observou que, para a maioria das concessionárias, os vendedores reconhecem que os preços atuais são altamente atrativos em uma base histórica, embora em média 17% abaixo do pico. Essa redução é em grande parte resultado do declínio sustentado nos lucros do setor desde 2022. Em uma base de doze meses até junho de 2024, os lucros médios das concessionárias caíram 35% em comparação ao pico de 2022, resultando em lucros médios de US$ 4,4 milhões. Ajustando para o impacto único da paralisação do CDK, a Kerrigan Advisors estima que os lucros das concessionárias estão começando a se estabilizar, aproximando-se de um nível pós-pandemia mais normalizado que é quase o dobro das médias pré-pandemia.
Com a normalização dos lucros e a geração contínua de forte fluxo de caixa, os principais consolidadores acumularam quantias recordes de liquidez desde a pandemia. A título de exemplo, o público atualmente tem acesso a US$ 7,4 bilhões de capital, um aumento de US$ 370 milhões em relação ao primeiro trimestre de 2024. Apesar da estabilização dos lucros e da liquidez recorde no mercado, os compradores estão mais seletivos em concessionárias locais, e estão cada vez mais migrando para as bandeiras de maior qualidade e menor risco, muitas vezes pagando um prêmio significativo pelas principais concessionárias em mercados de alta demanda. Em contraste, concessionárias mais fracas, especialmente aquelas com vendas em declínio e estoque crescente, estão enfrentando uma demanda morna do comprador e uma participação cada vez menor do capital do comprador.
“O abismo de mais de 100 dias de fornecimento entre as concessionárias superiores e inferiores está separando o mercado de compra/venda entre os que têm e os que não têm ”, disse Ryan Kerrigan, Diretor Geral da Kerrigan Advisors.
“Além disso, os compradores estão cada vez mais focados no potencial impacto negativo das estratégias de veículos elétricos das montadoras e hesitam em investir em fabricantes que estão excessivamente comprometidos com a produção dos elétricos. Toyota e Lexus, que projetaram o menor nível de produção em 18%, continuam sendo as banderias mais procuradas hoje.”
Para o segundo trimestre de 2024, a Kerrigan Advisors identificou as quatro tendências a seguir que a empresa espera que impactem o mercado de compra/venda até 2025:
Os públicos aplicam mais capital fora dos EUA devido aos preços internacionais atrativos
As montadoras desempenham um papel cada vez mais ativo na gestão das suas redes e na compra/venda
Contratos de financiamento de aquisição para bandeiras mais fracas
Desafios tecnológicos levam mais revendedores a considerar uma venda no curto prazo
A Kerrigan Advisors observou que as montadoras estão assumindo um papel mais ativo e, em alguns casos, agressivo no processo de compra/venda e ditando a composição explícita de sua rede de revendedores, implementando direitos de preferência (“ROFRs”) em uma taxa crescente.
“Vimos algumas montadoras tentarem descaradamente, sem sucesso, empregar um ROFR em estados onde a tática é explicitamente proibida pela lei de franquia”, disse Erin Kerrigan.
“O objetivo da montadora é frequentemente suplantar o comprador selecionado de um vendedor por um revendedor designado e favorecido, resultando em maior concentração da propriedade da concessionária nas mãos dos consolidadores mais dominantes do setor. Isso não aumenta a diversidade da rede de uma montadora. O mais preocupante é que, em alguns casos, as montadoras estão decidindo ignorar as leis de concessão em uma compra/venda, um precedente altamente preocupante que encoraja outras montadoras a evitar as proteções legais arduamente conquistadas pelos varejistas de automóveis, destinadas a preservar o valor de mercado de céu azul de um revendedor.”
Em muitos aspectos, essa mudança na mentalidade da montadora é um subproduto do sucesso inicial de varejo da Tesla com o modelo direto ao consumidor e sua propriedade exclusiva do relacionamento com o cliente e dados. Na Pesquisa de montadora de 2024 da Kerrigan Advisors, 19% das montadoras pesquisadas planejam possuir exclusivamente o relacionamento com o cliente e dados em cinco anos, um aumento de 16% em relação a 2023, enquanto apenas 14% esperam que os revendedores mantenham a propriedade exclusiva, uma mudança drástica em relação ao precedente histórico, quando os revendedores possuíam o relacionamento com o cliente.
“Embora as montadoras tenham abandonado amplamente o conceito de modelo de agência, alguns são atraídos pela ideia de uma rede de varejo consolidada com mais padronização e maior controle de varejo da experiência do cliente”, disse Ryan Kerrigan, diretor administrativo da Kerrigan Advisors.
A Kerrigan Advisors também notou uma tendência na contração de empréstimos bancários para corporações dos EUA como uma porcentagem do PIB geral dos EUA, à medida que os termos dos empréstimos se tornam mais onerosos, impactando significativamente o financiamento imobiliário comercial e de aquisição. Os padrões de empréstimos estão se tornando mais desafiadores para certas franquias, à medida que os credores analisam o risco de níveis de estoque mais altos e taxas de vendas mais lentas.
Por fim, a Kerrigan Advisors espera que a implementação de tecnologia no processo de venda e a necessidade de operações de varejo orientadas por dados levem mais revendedores a considerar uma venda no curto prazo. Para muitos dos maiores grupos de revendedores, a tecnologia no varejo pode aumentar drasticamente a produtividade dos funcionários e, em última análise, aumentar a lucratividade. Mas os revendedores privados não têm uma organização e equipe suficientemente grandes para desenvolver e implantar suas próprias soluções de tecnologia proprietárias. Isso, combinado com o recente ataque cibernético global da CDK e suas repercussões operacionais significativas, adicionaram mais estresse aos desafios tecnológicos enfrentados pelos revendedores privados, levando alguns a considerar uma venda.
“Alguns revendedores escolhem vender em vez de reprojetar seus negócios em direção a um futuro digital, pois reconhecem a necessidade de uma organização maior com escala para contratar uma equipe inteira de TI, incluindo um executivo de alto nível focado na implantação de dados para aumentar as vendas. Operações de receita mais baixa terão dificuldades inerentes para competir em uma indústria cada vez mais orientada por dados”, continuou Ryan Kerrigan.
Múltiplos da Mazda aumentaram, múltiplos da CDJR e da Nissan diminuíram
Para o segundo trimestre de 2024, a Kerrigan Advisors fez três ajustes de múltiplos, aumentando o múltiplo para a Mazda e diminuindo os múltiplos para a CDJR e a Nissan.
Kerrigan aumentou o múltiplo de ponta da Mazda de 3,5 para 3,75 devido à melhora no sentimento do comprador em relação à marca. A Mazda continua a ganhar participação de mercado com produtos bem projetados e o suporte de seu relacionamento cativo contínuo com a Toyota Financial Services. Embora seu estoque atual de dias esteja acima do mercado, a Mazda está focada em dar suporte a suas concessionárias para aumentar as vendas e, posteriormente, reduzir o estoque de dias. A meta de vendas da marca para 2024 foi revisada para 450.000, um aumento impressionante de 24% em relação às vendas de 2023 de 363.000. Mais importante, as vendas por franquia aumentaram de forma constante desde 2019 e atingiram um nível recorde nos últimos doze meses em junho de 2024.
No caso da CDJR, a Kerrigan Advisors reduziu os múltiplos das bandeiras na extremidade superior para 3,5 e na extremidade inferior para 2,5. Alguns credores atualmente não estão dispostos a financiar as aquisições da CDJR e os revendedores estão começando a encerrar a franquia, em parte devido ao custo de manutenção do estoque explosivo. Como mais uma evidência do declínio do valor blue sky da CDJR, o Asbury Automotive Group assumiu encargos de impairment contra muitas de suas franquias da CDJR em 2024.
A Kerrigan Advisors também reduziu o múltiplo da Nissan neste trimestre na extremidade inferior para 2,5. A demanda pela franquia Nissan continua a cair devido aos lucros drasticamente reduzidos e às ofertas de produtos ruins. De acordo com a Automotive News, o retorno sobre as vendas dos revendedores Nissan caiu de 2,3% no ano passado para 1% e o lucro líquido caiu 70%. A bandeira também é considerada superconcessionária com vendas em declínio por concessionária.
As perspectivas de bandeira múltipla da Kerrigan Advisors foram atualizadas para Honda e Ford, reduzidas para Mercedes-Benz e Hyundai
Para o segundo trimestre de 2024, a Kerrigan Advisors elevou sua perspectiva para a Honda de Estável para Positiva e a perspectiva para a Ford de Negativa para Estável.
A demanda por franquias da Honda está aumentando à medida que as vendas por franquia se recuperam e a produção de estoque permanece disciplinada. Além disso, menos compradores estão preocupados com a parceria de EV da Honda com a Sony, dada a fraca demanda do mercado de elétricos. No caso da Ford, a montadora reconheceu suas projeções excessivamente otimistas sobre as vendas de elétricos e reverteu os requisitos do revendedor do Modelo E. As vendas da Ford estão superando as outras franquias nacionais em 2024, e os compradores estão mostrando mais interesse na franquia, o que pode resultar em um múltiplo aumentado, principalmente se o fornecimento de dias de estoque melhorar em relação aos seus níveis altos atuais.
A Kerrigan Advisors também reduziu sua perspectiva para Mercedes-Benz e Hyundai de Estável para Negativa. Os produtos elétricos da Mercedes estão com dificuldades no mercado, resultando em altos níveis de estoque e margens baixas. Entre as principais franquias de luxo, a Mercedes tem o maior suprimento geral de veículos por dia (33% maior que a BMW e 159% maior que a Lexus). A queda na participação de mercado de luxo da Mercedes está criando uma liderança maior para a Lexus e a BMW. Além disso, a decisão da Mercedes-Benz de adotar uma abordagem mais agressiva para estruturar sua rede de concessionárias, incluindo a identificação de compradores preferenciais selecionados e o exercício de seu ROFR, está começando a limitar o pool de compradores da franquia e pode reduzir seu valor de céu azul no futuro. Da mesma forma, a posição agressiva da Hyundai em relação às aprovações de compra/venda, particularmente o desejo da montadora de selecionar manualmente as concessionárias preferenciais em cada região, juntamente com os requisitos caros de instalações da bandeira e o suprimento de dias acima da média da Hyundai, estão resultando em menor demanda de compradores por franquias Hyundai.
Os destaques do Blue Sky Report® do segundo trimestre de 2024 da Kerrigan Advisors incluem:
204 transações de compra/venda foram concluídas nos últimos doze meses até junho de 2024, representando 381 concessionárias, um recorde histórico para o período.
O recém-lançado Kerrigan Blue Sky Index, um barômetro do valor de bandeira do setor, está 74% acima dos níveis de 2019, embora 17% abaixo dos níveis de 2023.
55 transações multiconcessionárias foram concluídas no primeiro semestre de 2024, representando 27% do mercado de compra/venda.
O Kerrigan Index™ até julho de 2024 subiu 56% em relação à mínima de 2022 e está apenas 16% abaixo de sua máxima histórica, com três dos grupos de concessionárias públicas dos EUA (Asbury, AutoNation e Group 1) atingindo capitalizações de mercado recordes em julho de 2024.
A participação no mercado de compra/venda de artigos de luxo importados aumentou para 40% no primeiro semestre de 2024, ante 27% em 2023, e a participação no mercado doméstico de compra/venda caiu para 44%, em comparação aos resultados do ano inteiro de 2023, de 54%.
No segundo trimestre de 2024, as margens brutas médias de veículos novos se estabilizaram, apenas 3% abaixo do primeiro trimestre de 2024.
94% das concessionárias vendidas no primeiro semestre de 2024 foram para compradores privados que estão liderando a consolidação da indústria. Os maiores grupos privados representaram 37% do mercado de compra/venda, enquanto grupos privados menores representaram 56%. Os grupos de revendedores públicos dos EUA adquiriram 7% das concessionárias vendidas no primeiro semestre de 2024.
O múltiplo médio estimado dos grupos de corretoras públicas dos EUA aumentou 62% nos últimos quatro trimestres, para 6,3x.
O Blue Sky Report ® , publicado pela Kerrigan Advisors, é o relatório trimestral mais abrangente e confiável do setor de varejo de automóveis sobre a atividade de fusões e aquisições de concessionárias, bem como valores de franquia. O relatório trimestral, recebido por mais de 11.000 destinatários do setor em 35 países, inclui a análise de todas as atividades de transações de concessionárias do ano e apresenta os múltiplos blue sky altos, médios e baixos para cada franquia nos segmentos de luxo e não luxo. Para mais detalhes e para visualizar o relatório, clique aqui. Para se inscrever para receber o relatório trimestral, clique aqui.
A Kerrigan Advisors também divulga mensalmente o The Kerrigan Index™, composto pelas sete empresas de varejo de automóveis de capital aberto com operações focadas no mercado dos EUA. O Kerrigan Auto Retail Index foi criado para rastrear tendências de avaliação de concessionárias, ao mesmo tempo em que fornece insights importantes sobre fatores que influenciam o varejo de automóveis. Para acessar o The Kerrigan Index™, clique aqui.
Leia o artigo original na íntegra em: https://www.kerriganadvisors.com/in-the-news/auto-dealership-buy-sell-market-hits-all-time-record-in-first-half-of-2024-nearly-double-pre-pandemic-average
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