“Empresas são para comprar e vender”

A ICDP publicou em seu blog um artigo opinativo sobre compra e venda de empresas, com exemplos reais do setor automotivo.

Em tempo: a ICDP é uma organização internacional de pesquisa e consultoria especializada em varejo automotivo e pós-venda. Possui uma equipe dedicada de pesquisadores e parceiros em toda a Europa e fortes relacionamentos em todo o mundo.

Vale a leitura para refletir sobre mercado de M&A e tirar as próprias conclusões. Confira o texto traduzido para o português pela DBK.

Há vinte anos, eu tive um colega que ingressou na empresa em que eu trabalhava vindo de uma pequena consultoria especializada em fusões e aquisições (M&A). Ele passou muitas horas durante um longo período de tempo tentando me convencer de seu ponto de vista de que as empresas eram para comprar e vender – em outras palavras, elas eram uma mercadoria que deveria ser negociada como um carro usado ou uma tonelada de aço. Eu argumentei fortemente contra isso na época, dizendo que os negócios estavam ali para serem operados e orientados para um crescimento sustentável e lucrativo, garantindo assim o emprego dos funcionários, o relacionamento com fornecedores e clientes e gerando bons retornos para os acionistas. Talvez eu fosse um pouco ingênuo naquela época.

Isso me foi trazido à mente pelas notícias nos últimos dias de que Hedin voltou com outra oferta para comprar a Pendragon, ainda classificada como número 8 na Europa com base no volume de negócios em nossos últimos rankings (e, portanto, maior que a própria Hedin), e que um investidor ativista, Viking Global Investors, comprou 60 milhões de ações da Cazoo após uma nova queda no preço das ações, dando-lhes uma participação de 7%.

Os dois exemplos são bem diferentes. A Hedin opera um grupo de revendedores de sucesso em vários mercados europeus e sua intenção é claramente adquirir o negócio da Pendragon a longo prazo para se tornar parte de seu portfólio de negócios do grupo neste espaço. Existem algumas sinergias potenciais, por exemplo, em escala de compra e investimentos digitais. O investimento da Viking é diferente. Tanto quanto sei, eles não têm experiência ou habilidades no varejo automotivo – eles apenas sentem que há lucro a ser obtido com os problemas da Cazoo e gostariam de uma parte disso.

Além desses dois exemplos principais, há claramente muitos outros negócios de M&A acontecendo no setor todos os dias na Europa – empreendedores individuais que decidem vender seus negócios de concessionária para um grupo maior e pequenas empresas de software com produtos de nicho que recebem ofertas que não podem recusar por empresas de tecnologia maiores que veem a oportunidade de estender sua oferta de produtos a baixo custo.

Também temos outros exemplos de destaque, como a reestruturação em andamento do portfólio de marcas do Grupo VW para colocar a Bugatti em uma nova joint venture com a Rimac e o spin-off pendente da Porsche de volta a uma listagem autônoma como uma empresa pública por direito próprio.

Pontos positivos de M&A podem ser quando os investidores originais simplesmente perderam o fôlego e a motivação para levar o negócio adiante. Muitas vendas de concessionárias se enquadram nessa categoria, onde toda a riqueza da família está vinculada a um negócio que é cada vez mais dirigido pelos parceiros fabricantes, e a família decide que o negócio mudou de quando seus pais ou avós o fundaram em épocas muito diferentes. Alguns funcionários podem achar essa transição difícil, mas basicamente a lógica é sólida e a empresa adquirente pode obter rapidamente retornos positivos desse tipo de acordo de plug-in. Em outros casos – normalmente as empresas de software e alguns fornecedores de nicho – vender para uma empresa maior abre novos mercados que nunca poderiam ser acessados ​​como independentes em qualquer prazo razoável devido a restrições financeiras e de gerenciamento.

O foco da gestão pode ser outro motivo positivo para M&A. Depois que Ferdinand Piech deixou o Grupo VW, a Bugatti conseguiu o tempo e o investimento da alta administração necessários para seguir em frente? Em uma joint venture com a Rimac, podemos supor que Mate Rimac gastará muito tempo garantindo que a Bugatti gerencie a transição para uma linha de produtos eletrificados com sucesso, e certamente há mais sinergias entre as duas marcas agora do que nunca entre Bugatti e até Porsche, muito menos VW ou Seat. O caso de um IPO da Porsche parece mais desafiador, dadas as verdadeiras sinergias tecnológicas entre Porsche, Bentley e Audi. Isso parece muito mais com engenharia financeira do que com uma verdadeira separação dos negócios.

Fico com a opinião de que pode haver boas razões para comprar, vender ou fundir empresas, mas o valor real é onde há uma lógica comercial sólida para o negócio de ambos os lados que dura além da transação inicial. Quando a principal motivação é tirar o lucro de curto prazo do negócio, ou resolver algum financiamento de curto prazo ou desafio operacional, é improvável que traga benefícios sustentados para ambas as empresas e, possivelmente, para nenhuma delas.

Leia o artigo original em: www.icdp.net/blog/companies-are-for-buying-and-selling